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商业贸易行业行业销售符合预期强烈推荐友阿

时间:2018-09-21 11:48:20 来源:互联网 阅读:0次

商业贸易行业:行业销售符合预期 强烈推荐友阿股份

事件描述

据商务部监测,2014年春节黄金周(正月初一至初七),全国重点零售和餐饮企业实现销售额约6107亿元,较2013年同期增长13.3%。

投资要点

增速符合预期,全年销售预计前低后高:14年春节黄金周13.3%的名义增速为近10年,剔除CPI影响后的实际增速约为13%,好于08年通胀高企时的10.6%。考虑到集团消费逐步淡出,以及节前消费提前释放等因素,我们认为该增速基本符合预期。从部分区域已公布的数据来看,东部一线城市与中、西部二三线城市的销售增速差值在逐步缩小,反映出前者受购及经济增速放缓的影响已减弱,而后者的商业环境和消费潜力仍有待发掘。展望未来,虽然百货零售业景气回升已于13年四季度确立,但随着2、3月传统商业淡季到来和13年2季度的高基数效应,预计14年行业终端销售将呈现前低后高的走势,全年出现明显改善的概率较低。

品类继续分化,大众化消费已成为主流:分品类来看,品牌服饰、金银珠宝、食品、烟酒饮料的销售增长较明显。其中,服装品类延续了13年底销售增速由负转正的良性趋势,节日期间B2C电商停摆和寒潮天气,也有助于传统百货商场的客流和成交恢复(增15%以上);低金价叠加婚庆刚需,促成珠宝首饰等耐用消费品热销(增30%-40%);食品烟酒在CPI稳定背景下,出现年货消费小高峰(增10%-20%)。同时,受中央反腐和限制预付卡发放影响,各地区的礼品销售继续大幅下滑(降40%-70%)。

投资策略与建议:

我们认为2014将是行业深度转型的验证年,所处区域竞争较缓和、自身体制优越,管理精细化程度高、成本控制能力强的公司,将在购物中心化、品类专业化和全渠道化(O2O)等创新模式中持续深入

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,其股价走势也有望超越行业指数。

鉴于行业整体趋势性上升或成功转型的可能性不大,且当前不到14倍的整体市盈率处于2011年以来X的历史区间下限,我们建议精选个股,重点关注部分转型资质好且估值较为合理的公司,如业态覆盖全客层,渠道创新具有前瞻性的友阿股份(002277,买入),线上线下融合,O2O战略具有明显先发优势的海宁皮城(002344,买入),以及业绩弹性高,坚决拥抱新业态的中央商场(600280,未评级)等。

风险提示:经济增速放缓及反腐倡廉新政影响行业增长;租金、人工等费用上升造成新店培育期延长;商业地产与购渠道持续分流下游消费需求。

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