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大秦铁路运煤量或再创新高1

时间:2019-04-10 18:45:46 来源:互联网 阅读:0次

大秦铁路运煤量或再创新高

大秦线2010年运煤量突破4亿吨,2011年目标完成4.5亿吨

近日我们调研了大秦铁路(601006)股份有限公司(大秦铁路,601006)。

经调研,我们认为,大秦铁路是山西煤炭运输通道的垄断经营者,未来将进一步收购呼和局、西安局等3西煤炭运输通道,并定位于铁道部整合中国北方铁路运输资产的平台。

另外,我们认为,大秦铁路较全球铁路股折价50%,是目前全球的铁路公司。美国、加拿大、日本铁路公司2011年PE(市盈率)水平在15倍左右,这些公司2011年业绩增速在15%左右。即便不考虑2011年中国铁路运价可能上调的影响(尽管这是大几率事件)及呼和局、西安局等资产进一步注入的影响,大秦铁路年全面摊薄的每股收益将到达0.72元、0.91元和0.98元,未来两年事迹的复合增速为16%,成长性其实不低于全球其他铁路公司,且其2011年动态PE仅为9倍,是目前全球的铁路股。

我们从谨慎角度出发,给予其2011年15倍PE,合理价值为13.6元/股,并给予其“买入”的投资评级。另外,我们还预计大秦铁路2010年年报每股分红0.36元,分红回报率到达4.5%。

昨日大秦铁路收于8.34元/股,涨2.71%。

三西煤运通道“垄断者”

大秦铁路是目前世界上现代化的大能力铁路煤炭专业运输公司,主要承当整个三西地区(山西、陕西和内蒙古西部)的煤炭外运任务。煤炭运输量占中国铁路的三分之一左右,货物运输量占中国铁路的六分之一左右。

大秦铁路下辖大秦线、风沙大线、北同蒲线等9大干线和宁苛线、太古岚线等7条支线,营业总里程2140千米,构成了直通山西南北、横跨晋冀京津两省两市的煤炭货运铁路。

大秦铁路同时持有朔黄铁路公司41.16%的股权,朔黄线是继大秦线之后我国第二大煤炭运输通道,全长600千米,主要承当神府东胜煤田等煤炭基地的“西煤东运”任务。

大秦铁路是目前中国盈利能力的铁路运输资产。下辖大秦线和朔黄线分别是大和第二大煤炭运输通道,执行特殊运价政策,毛利率分别高达50%和70%;下辖北同蒲线等其他铁路运输资产毛利率在26%左右,远高于全国铁路平均15%左右的毛利率水平。

运量年增速将达10%

在运量方面,我们认为,大秦铁路远期存在运量继续扩大的可行性。据悉,大秦线2010年煤运量突破4亿吨,2011年目标完成4.5亿吨。

我们分析,大秦铁路客运专线的逐渐建成和货运路的完善也将显著提升太原局原有路产的运能,未来几年运量增速将到达10%左右:南同蒲榆次至侯马北电气化改造工程完成后远期运能将提升0.37亿吨到达1.24亿吨,北同蒲新建四线工程也将于2011年完成,届时山西省内南北铁路运输通道的能力将得到充分释放;随着京沪、京广等客运专线年逐渐建成,山西中南部铁路的货运能力利用率将出现显著提升。

此外,大秦铁路朔黄线长时间增长前景广阔。大秦铁路目前持有朔黄铁路公司41.16%的股权。朔黄线2010年运能1.6亿吨,年将分别到达1.8亿吨和2亿吨,远期在准池线竣工之后将有望到达3.5亿吨的运量水平。

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